Τι είναι το Market Capitalization — Χρηματιστηριακή Κεφαλαιοποίηση;
Ένα συνηθισμένο λάθος ενός αρχάριου επενδυτή είναι να κοιτάζει μόνο την τιμή μιας μετοχής.
Μπορεί, για παράδειγμα, να δει:
Μετοχή Α: 5€
Μετοχή Β: 500€
και να σκεφτεί:
«Η πρώτη είναι πολύ φθηνότερη.»
Αυτό όμως δεν είναι απαραίτητα σωστό.
Για να καταλάβουμε πόσο αποτιμά η αγορά ολόκληρη την εταιρεία, χρησιμοποιούμε τη Χρηματιστηριακή Κεφαλαιοποίηση — Market Capitalization ή Market Cap.
Πώς υπολογίζεται το Market Cap;
Σε απλουστευμένη μορφή:
Market Cap = Τιμή μετοχής × Αριθμός μετοχών σε κυκλοφορία
Ας δούμε δύο εταιρείες.
Εταιρεία Α
Τιμή μετοχής: 5€
Μετοχές σε κυκλοφορία: 1 δισεκατομμύριο
Άρα:
5€ × 1 δισ. = 5 δισ. € Market Cap
Εταιρεία Β
Τιμή μετοχής: 500€
Μετοχές σε κυκλοφορία: 2 εκατομμύρια
Άρα:
500€ × 2 εκατ. = 1 δισ. € Market Cap
Παρότι η μετοχή της Εταιρείας Β κοστίζει 500€, ολόκληρη η εταιρεία αποτιμάται χαμηλότερα από την Εταιρεία Α.
Επομένως:
η τιμή μιας μεμονωμένης μετοχής δεν μας λέει από μόνη της πόσο μεγάλη ή πόσο ακριβή είναι μια εταιρεία.
Γιατί υπάρχουν διαφορετικές τιμές μετοχών;
Οι εταιρείες δεν έχουν όλες τον ίδιο αριθμό μετοχών.
Μια εταιρεία μπορεί να έχει:
10 εκατομμύρια μετοχές,
ενώ μια άλλη:
5 δισεκατομμύρια.
Για αυτό δεν έχει νόημα να συγκρίνουμε απλώς την τιμή των δύο μετοχών.
Είναι σαν να προσπαθούμε να συγκρίνουμε δύο πίτσες κοιτάζοντας μόνο την τιμή ενός κομματιού χωρίς να γνωρίζουμε σε πόσα κομμάτια έχει χωριστεί η καθεμία.
Τι συμβαίνει αν αλλάξει η τιμή της μετοχής;
Αν ο αριθμός των μετοχών παραμένει ίδιος και η τιμή αυξηθεί, αυξάνεται και το Market Cap.
Για παράδειγμα:
100 εκατ. μετοχές × 20€ = 2 δισ. €
Αν η τιμή φτάσει στα 30€:
100 εκατ. × 30€ = 3 δισ. €
Η αγορά πλέον αποτιμά το σύνολο των μετοχών της εταιρείας υψηλότερα.
Large Cap, Mid Cap και Small Cap
Οι εταιρείες συχνά κατηγοριοποιούνται ανάλογα με τη χρηματιστηριακή τους κεφαλαιοποίηση.
Μπορεί να συναντήσουμε όρους όπως:
Large Cap — μεγάλες εταιρείες
Mid Cap — εταιρείες μεσαίας κεφαλαιοποίησης
Small Cap — μικρότερες εισηγμένες εταιρείες
Υπάρχουν επίσης όροι όπως Mega Cap και Micro Cap.
Τα ακριβή όρια αυτών των κατηγοριών δεν είναι απόλυτα και μπορεί να διαφέρουν ανάλογα με την αγορά ή τον πάροχο δεδομένων.
Μεγαλύτερη εταιρεία δεν σημαίνει καλύτερη επένδυση
Μια εταιρεία με τεράστιο Market Cap μπορεί να είναι:
ισχυρή,
κερδοφόρα,
γνωστή,
και παγκόσμια.
Αυτό όμως δεν σημαίνει ότι η μετοχή της θα προσφέρει απαραίτητα καλή μελλοντική απόδοση.
Η τιμή μπορεί ήδη να ενσωματώνει πολύ υψηλές προσδοκίες.
Αντίστοιχα, μια μικρότερη εταιρεία μπορεί να έχει μεγαλύτερο περιθώριο ανάπτυξης, αλλά να συνοδεύεται και από διαφορετικούς ή μεγαλύτερους κινδύνους.
Το Market Cap μάς δείχνει κυρίως το μέγεθος της χρηματιστηριακής αποτίμησης, όχι την ποιότητα της επένδυσης.
Market Cap δεν σημαίνει ότι υπάρχουν τόσα χρήματα στην εταιρεία
Αν μια εταιρεία έχει Market Cap 10 δισ. €, αυτό δεν σημαίνει ότι έχει 10 δισ. € στον τραπεζικό της λογαριασμό.
Δεν σημαίνει επίσης ότι οι επενδυτές κατέθεσαν συνολικά 10 δισ. € στην εταιρεία.
Το Market Cap προκύπτει από:
τρέχουσα τιμή μετοχής × αριθμό μετοχών σε κυκλοφορία.
Είναι μια χρηματιστηριακή αποτίμηση.
Market Cap και Enterprise Value δεν είναι το ίδιο
Υπάρχει και μια άλλη σημαντική έννοια που ονομάζεται Enterprise Value — EV.
Το Market Cap επικεντρώνεται στην αξία των μετοχών της εταιρείας.
Το Enterprise Value προσπαθεί να δώσει μια ευρύτερη εικόνα της συνολικής αξίας της επιχείρησης, λαμβάνοντας υπόψη και στοιχεία όπως το χρέος και τα διαθέσιμα μετρητά.
Σε μια απλουστευμένη μορφή:
Enterprise Value ≈ Market Cap + Χρέος − Μετρητά
Ας υποθέσουμε ότι δύο εταιρείες έχουν Market Cap:
1 δισ. €
Η πρώτη όμως έχει πολύ μεγάλο καθαρό χρέος.
Η δεύτερη έχει σημαντικά χρηματικά διαθέσιμα.
Παρότι έχουν το ίδιο Market Cap, η συνολική οικονομική εικόνα τους μπορεί να είναι πολύ διαφορετική.
Τι γίνεται όταν μια εταιρεία εκδίδει περισσότερες μετοχές;
Ο αριθμός των μετοχών σε κυκλοφορία μπορεί να αλλάξει.
Μια εταιρεία μπορεί να εκδώσει νέες μετοχές για να αντλήσει κεφάλαια.
Αυτό είναι σημαντικό επειδή οι υπάρχοντες μέτοχοι μπορεί να κατέχουν πλέον μικρότερο ποσοστό της εταιρείας.
Αυτό το φαινόμενο ονομάζεται Dilution — Αραίωση συμμετοχής και θα το εξετάσουμε αναλυτικότερα σε επόμενο μάθημα.
Και τι γίνεται με ένα Stock Split;
Μια εταιρεία μπορεί επίσης να πραγματοποιήσει Stock Split.
Για παράδειγμα, σε ένα απλουστευμένο split 2 προς 1:
μια μετοχή των 200€ μπορεί να μετατραπεί σε δύο μετοχές περίπου των 100€ η καθεμία.
Ο μέτοχος έχει περισσότερες μετοχές, αλλά η συνολική αξία της συμμετοχής του δεν διπλασιάζεται μόνο και μόνο λόγω του split.
Αντίστοιχα, το Market Cap δεν διπλασιάζεται μηχανικά εξαιτίας του split.
Αυτό δείχνει ξανά γιατί η τιμή μιας μετοχής από μόνη της μπορεί να μας παραπλανήσει.
Η βασική ιδέα
Όταν βλέπουμε:
«Αυτή η μετοχή κάνει μόνο 3€.»
δεν πρέπει να συμπεραίνουμε:
«Άρα είναι φθηνή.»
Πρώτα πρέπει να γνωρίζουμε πόσες μετοχές υπάρχουν και ποια είναι η συνολική χρηματιστηριακή αξία της εταιρείας.
Και ακόμη και τότε, το Market Cap δεν μας λέει αν η εταιρεία είναι υπερτιμημένη ή υποτιμημένη.
Για αυτό χρειάζεται να το συνδυάζουμε με:
κέρδη,
έσοδα,
χρέος,
ταμειακές ροές,
ανάπτυξη,
αποτίμηση,
και τους κινδύνους της επιχείρησης.
Η τιμή της μετοχής μάς δείχνει την τιμή ενός κομματιού. Το Market Cap μάς βοηθά να καταλάβουμε πόσο αποτιμά η αγορά όλα τα κομμάτια μαζί.
Το επόμενο βήμα είναι να εξετάσουμε τι είναι τα Μερίσματα — Dividends, τι σημαίνει Dividend Yield, από πού προέρχονται τα χρήματα που μοιράζονται στους μετόχους και γιατί ένα πολύ υψηλό μέρισμα δεν σημαίνει απαραίτητα καλύτερη ή ασφαλέστερη επένδυση.