Τι είναι η Ενεργητική και η Παθητική Επένδυση;
Στις επενδύσεις υπάρχουν διαφορετικοί τρόποι με τους οποίους μπορούμε να προσπαθήσουμε να χτίσουμε ένα χαρτοφυλάκιο.
Δύο βασικές προσεγγίσεις είναι:
Active Investing — Ενεργητική Επένδυση
και
Passive Investing — Παθητική Επένδυση.
Η βασική διαφορά βρίσκεται κυρίως στον τρόπο επιλογής και διαχείρισης των επενδύσεων.
Τι είναι το Active Investing;
Στην ενεργητική επένδυση, ο επενδυτής ή ένας επαγγελματίας διαχειριστής προσπαθεί να επιλέξει συγκεκριμένες επενδύσεις με στόχο να πετύχει καλύτερο αποτέλεσμα από ένα κατάλληλο σημείο αναφοράς — Benchmark.
Για παράδειγμα, μπορεί να αναλύζει εταιρείες και να προσπαθεί να βρει μετοχές που θεωρεί:
υποτιμημένες,
οικονομικά ισχυρές,
ή με καλές μελλοντικές προοπτικές.
Μπορεί επίσης να μειώνει ή να αυξάνει συγκεκριμένες θέσεις ανάλογα με την ανάλυσή του.
Ένα απλό παράδειγμα
Ας υποθέσουμε ότι ένας επενδυτής εξετάζει 100 εταιρείες και επιλέγει μόνο 15.
Πιστεύει ότι αυτές οι 15 έχουν καλύτερες προοπτικές από τη γενικότερη αγορά.
Αν το χαρτοφυλάκιό του αποδώσει:
+12%
ενώ το κατάλληλο Benchmark αποδώσει:
+8%
τότε το ξεπέρασε κατά 4 ποσοστιαίες μονάδες, πριν εξετάσουμε πλήρως κόστη, φόρους και διαφορές κινδύνου.
Αν όμως το χαρτοφυλάκιο αποδώσει:
+3%
τότε υστέρησε σε σχέση με το Benchmark.
Τι χρειάζεται η ενεργητική επένδυση;
Συνήθως απαιτεί περισσότερη ανάλυση.
Ο επενδυτής μπορεί να εξετάζει:
οικονομικές καταστάσεις,
Valuation,
κλάδους,
ανταγωνιστές,
διοίκηση,
οικονομικές συνθήκες,
και κινδύνους.
Χρειάζεται επίσης να αποφασίζει:
τι θα αγοράσει,
σε ποια τιμή,
πόσο κεφάλαιο θα τοποθετήσει,
και πότε η αρχική επενδυτική λογική έχει αλλάξει.
Τι είναι το Passive Investing;
Η Παθητική Επένδυση — Passive Investing συνήθως δεν προσπαθεί να επιλέξει συνεχώς τους μελλοντικούς νικητές της αγοράς.
Μια συνηθισμένη προσέγγιση είναι η παρακολούθηση ενός ευρέος χρηματιστηριακού δείκτη μέσω ενός κατάλληλου Index Fund ή ETF.
Για παράδειγμα, αντί να προσπαθήσει κάποιος να επιλέξει ποιες συγκεκριμένες μεγάλες αμερικανικές εταιρείες θα ξεπεράσουν τις υπόλοιπες, μπορεί να χρησιμοποιήσει ένα προϊόν που παρακολουθεί έναν ευρύ δείκτη αυτής της αγοράς.
Ο στόχος τότε δεν είναι απαραίτητα:
«Θα νικήσω τον δείκτη.»
Αλλά περισσότερο:
«Θα προσπαθήσω να ακολουθήσω την απόδοση του δείκτη, αφαιρώντας τα σχετικά κόστη και τις αποκλίσεις παρακολούθησης.»
Passive δεν σημαίνει «χωρίς αποφάσεις»
Η λέξη «παθητική» μπορεί να δημιουργήσει λάθος εντύπωση.
Ο επενδυτής εξακολουθεί να πρέπει να αποφασίσει:
ποιον δείκτη θα ακολουθήσει,
ποιο προϊόν θα χρησιμοποιήσει,
πόσο θα επενδύσει,
ποια Asset Allocation θα έχει,
ποιον χρονικό ορίζοντα έχει,
και πόσο κίνδυνο μπορεί να αναλάβει.
Ένα ETF μπορεί να είναι παθητικό ως προς τον τρόπο που ακολουθεί έναν δείκτη, αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι είναι απαραίτητα χαμηλού κινδύνου.
Τα κόστη έχουν σημασία
Στην ενεργητική διαχείριση μπορεί να υπάρχουν:
μεγαλύτερες διαχειριστικές χρεώσεις,
περισσότερες συναλλαγές,
μεγαλύτερα συνολικά transaction costs,
και πιθανές φορολογικές επιπτώσεις ανάλογα με τη χώρα και το προϊόν.
Στην παθητική επένδυση τα κόστη μπορεί να είναι χαμηλότερα σε αρκετές περιπτώσεις, αλλά δεν είναι μηδενικά.
Μπορεί να υπάρχουν:
management fees,
spread,
προμήθειες,
tracking difference,
και άλλες επιβαρύνσεις.
Όπως έχουμε ήδη μάθει, μικρές διαφορές κόστους μπορούν να συσσωρεύονται σε μεγάλο χρονικό διάστημα.
Τι είναι το Tracking Error;
Ένα προϊόν που παρακολουθεί έναν δείκτη δεν θα έχει απαραίτητα ακριβώς την ίδια απόδοση με αυτόν.
Μπορεί να υπάρχουν μικρές αποκλίσεις εξαιτίας:
εξόδων,
τρόπου αναπαραγωγής του δείκτη,
συναλλαγών,
και άλλων λειτουργικών παραγόντων.
Η απόκλιση στην παρακολούθηση αποτελεί ένα από τα στοιχεία που μπορεί να εξετάσει κάποιος όταν αξιολογεί ένα τέτοιο προϊόν.
Η ενεργητική επένδυση δεν είναι το ίδιο με το Trading
Ένας ενεργητικός επενδυτής μπορεί να κρατά μια εταιρεία για πολλά χρόνια.
Το γεγονός ότι επέλεξε ο ίδιος τη συγκεκριμένη μετοχή δεν σημαίνει ότι πραγματοποιεί καθημερινό Trading.
Αντίστοιχα, ένας trader μπορεί να πραγματοποιεί πολύ πιο βραχυπρόθεσμες συναλλαγές.
Άρα:
Active Investing ≠ απαραίτητα Trading.
Και η παθητική επένδυση έχει κίνδυνο
Αν ένας δείκτης πέσει 30%, ένα ETF που τον παρακολουθεί μπορεί επίσης να παρουσιάσει σημαντική πτώση.
Η παθητική επένδυση δεν προστατεύει αυτόματα από:
Bear Markets,
Crashes,
οικονομικές κρίσεις,
ή μεγάλες διακυμάνσεις.
Απλώς ακολουθεί διαφορετική φιλοσοφία επιλογής και διαχείρισης.
Η διαφοροποίηση εξαρτάται από το τι παρακολουθούμε
Ένα ETF που περιλαμβάνει εκατοντάδες εταιρείες μπορεί να προσφέρει σημαντικά μεγαλύτερη διαφοροποίηση από την κατοχή μίας μόνο μετοχής.
Όμως ένα ETF που παρακολουθεί έναν πολύ συγκεκριμένο κλάδο μπορεί να παραμένει αρκετά συγκεντρωμένο.
Για παράδειγμα, ένα προϊόν που περιλαμβάνει μόνο εταιρείες ενός συγκεκριμένου τομέα εξακολουθεί να εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από αυτόν τον τομέα.
Άρα:
Passive δεν σημαίνει αυτόματα καλά διαφοροποιημένο.
Ποια προσέγγιση είναι καλύτερη;
Δεν υπάρχει μία απάντηση που να είναι σωστή για όλους.
Η κατάλληλη προσέγγιση εξαρτάται από παράγοντες όπως:
γνώσεις,
χρόνος,
στόχοι,
κόστος,
χρονικός ορίζοντας,
ανοχή στον κίνδυνο,
και επιθυμία για ενεργή ενασχόληση.
Υπάρχει επίσης η δυνατότητα συνδυασμού διαφορετικών προσεγγίσεων.
Το σημαντικό είναι να γνωρίζουμε γιατί χρησιμοποιούμε κάθε επένδυση και ποιον ρόλο έχει μέσα στο συνολικό σχέδιο.
Η βασική ιδέα
Στο Active Investing προσπαθούμε να πάρουμε συγκεκριμένες αποφάσεις επιλογής και διαχείρισης με στόχο ένα καλύτερο αποτέλεσμα από κάποιο κατάλληλο Benchmark.
Στο Passive Investing συνήθως προσπαθούμε να ακολουθήσουμε μια συγκεκριμένη αγορά ή έναν δείκτη αντί να προβλέπουμε συνεχώς ποια μεμονωμένη επένδυση θα είναι η καλύτερη.
Καμία προσέγγιση δεν εξαφανίζει τον κίνδυνο.
Και στις δύο περιπτώσεις πρέπει να καταλαβαίνουμε:
τι αγοράζουμε, πόσο κοστίζει, πόσο κίνδυνο αναλαμβάνουμε και ποιος είναι ο στόχος μας.
Το επόμενο βήμα είναι να εξετάσουμε τι είναι ο Investment Horizon — Επενδυτικός Χρονικός Ορίζοντας, γιατί τα χρήματα που θα χρειαστούμε σε έναν χρόνο δεν πρέπει να αντιμετωπίζονται με τον ίδιο τρόπο όπως τα χρήματα που προορίζονται για έναν στόχο πολλών ετών και πώς ο χρόνος επηρεάζει τον κίνδυνο που μπορούμε να αναλάβουμε.